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CVC50倍PE收购珠海,旨在整合塑料行业
发布时间:2019-02-06 06:53 作者:澳洲幸运10

  CVC5。0倍PE出价意味着,如果珠海富人能以稳定的速度增长10年,它每年的增长率高达96.37%。在似乎不可能完成增长之后。,Mu可能是私人股。本基金打开塑料包装行业的真正意图。

  2007年第一季度A股市场的普及应该与一个unkno,wn的行业联系在一,起。事实上,与金融、有色金属、石油、电信等行,业相比,塑料,制品只是一个小行业。事实上,自2003年以,来,油价上涨,对下游石化产品行业造成了破坏性的打击,塑料产业是最严重的灾区之一。但2007年头三个月,,A股塑料上市公司的股价平均上涨了70%以上,远远超过了市常

  到2007年4月初,在珠海富人(00659)和民族塑料(00,859)的推动下。主要A股塑料,上市公司的市盈率高达70倍.在,没有湿柴的牛市中,个别板块的涨,势可能不值得大惊小怪。然而,难怪,国,际私,人股本基金(InternationalReserve)要求多次回报,以50倍的市盈率收购珠海中富。

  2007年3月26日,一份外国收购公告将大。陆PET塑料包装领先公。司珠海忠福推到。了风暴的顶端。亚洲瓶业以16.5亿元的高溢价收购了珠海中富29%的股份,成为第一大股。东。。亚洲瓶业是一家专门为收购而在香港注册的项目公司。其最终股东为CVC亚太基金二。作为亚太地区最大的私人股本基金之一,。CVC是由美国花旗集团(CVCCapitalPartners)和CVC

  目前,国际私人股本基金。的融资成本通常在15%至25!%之间转换为市盈率的4至6倍。CVC收购珠海中富的市盈率仅为静态投资回报的2%。那!么,什么!是在煽动CVC的赌注呢?

  我们利用剩余的回报模。型来分析市盈率与预期增长率之间的关。系.。.其余收入模型是评价价值的一种方法。假设我们以购买资产的账。面。价值购买资产,我们融资的资本成本是资产每年带来的免费现金流。因此,我们在第一年获得的剩余回报应该是现金流在年初扣除投资和资本成本的乘积。从非套利。平衡的角度来看,我们可以得到。资产的价格应该是其最初的账面价值和随后的剩余价值之和。也就是说,有以下公式。

  2.资产每年的免费现金流量与其净利润相同。由于剩余收入模型的持续时间很。长,从长远来看,企业的。经济利润和会计利润应该是一致的,因此这种假设也更。为合理。因此,资产第一年的免费现金。流量为0.022亿元。

  4.珠海中。富净利润增长10年,10。年后。资产剩余收入0.5%。这意味着10年后,由于行业竞争,资产盈利优势逐渐消失。

  一个明显的事实是,像互联网新技术行!业这样的PET塑料包装行业几乎为零。即使有高温巴基斯坦消毒专利,即使它能跟随可口可乐百。事可乐15%的膨胀率。珠海市盈、率为50倍的正常生产和运营预期也很校

  ,我们是真正的投资者,他们有能力为企,业的发展提供所需的资源。培育企业。当你变大的时候,你会,得到海外上市或其他退出的方式。。

  、瑞典是世界上最大。的软包装供应商,拥有世界、上75%的软包装市场份额。Lille在中国控制着95%的无菌软包装。市常伊利光明三元和其他国内乳品巨头使用LILE无菌灌装生产线和相应的包装;材料。

  目前,该公司尚未上;市。但根据当局的GE。ST,挪威的Elopak和SIGCombibloc(GEST)是全球五、大软包装供应商之一。Lill的市盈率应在17至29倍之间。因此,即使珠、海中富能够在海外重!新上市。,它的市场评价也不足以满足CVC盈利的需求。

  ;数据显示,CVC亚太,基金II的历史可追溯到1981年在!欧洲成立的C,VC私人股本基金,。CVC私人股本基金是世界上最大和最著名的私人股本基金之一,、自19、81年以来已有250多。个投资项目。目前的资产超过200亿美元。

  CVC亚;太基金二世于200、5年成立,主要对亚太地区成熟企业进行长期战;略投资。该基金最近投资于澳大利、亚主要媒体公司PBL和诊断中心,DCA。日本主要连锁餐饮公司Skylark和建筑台框公司Shinwa,韩国家用电器公司WiniaMando,;中国吉祥木业等。

  不,包括正常业务活动的爆炸性增,长和市场高地价的可能性。CVC告诉投资者,只有两种方法可以让高,价投资:第一,珠海的财富是值得的;第二,珠海的财富将通过生产和运营来实现爆炸性增长。

  鉴于第一次猜测,2006年珠海中富每股净利润为0.15元,每股经营现金流为1.03元。通过财务分析。,我们可以看到,2。006。年珠海富营资产占总资产的20%左右。同期,主要塑料制品上市公司占主要。收入和总资产的40%和28%。这就解释了为什么珠海的富裕净利润与运营现金流有如此大的差距。,当然也不排除避税的可能性。如果CVC通过现金流重新测量珠海的市盈。率,则市盈率约为8倍。

  另一个投机活动与最近收购黑石基金的,传言有关。珠海中富和国丰塑料工业年后的,股价走势与珠海中富相似。虽然,这两家公司的终端产品有很大的不同,但它们,在采购,和生产原材料方面有很大的互补空间。

  软饮料包装和塑,料薄膜都不太可能通过单一市场获得足够的增长空间。塑料包装行,业的收,购和整合可能是私人股本基,金进入中国大陆,塑料行业的真正意图。

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